Op 20 februari publiceerde de Braziliaanse Raad voor Buitenlandse Handel een technische resolutie die de invoerrechten tot nul terugbrengt voor een beperkte klasse hardware: SHA256 Bitcoin-mijnwerkers die meer dan 200 terahashes per seconde halen en een energie-efficiëntie van minder dan 20 joule per terahash.
Drie dagen later vertelde de Franse staatsenergiegigant Engie aan Reuters dat het overweegt Bitcoin-mijnwerkers te installeren in zijn 895 megawatt Assu Sol-fabriek in het noordoosten van Brazilië, de grootste zonne-energiefaciliteit van het bedrijf ter wereld, om geld te verdienen aan de ingeperkte elektriciteit en de winstgevendheid te verbeteren.
De twee ontwikkelingen kwamen binnen 72 uur na elkaar tot stand, en samen schetsen ze een stelling die de meeste waarnemers hebben gemist: Brazilië bouwt een drukventiel voor gestrande hernieuwbare energie, en Bitcoin-mijnbouw is het vrijgavemechanisme.
Dit is geen verhaal over Brazilië dat de mijnbouw ‘legaliseert’ of een nationale strategie lanceert. Het gaat over de stille convergentie van drie krachten: chronische inperking, dalende hardwarekostenbarrières en het doorbreken van de generatoreconomie.
Samen creëren ze de voorwaarden waardoor incrementele hashraat naar een markt kan stromen waar niemand naar keek.
Het inperkingsprobleem dat Bitcoin-mijnwerkers kunnen oplossen
De Braziliaanse windindustrie heeft tussen oktober 2021 en september 2025 ongeveer 32 terawattuur ingeperkt. ten bedrage van ongeveer 6 miljard reais (ongeveer 1,2 miljard dollar) aan verloren inkomsten voor windparken.
Inperking vindt plaats wanneer het elektriciteitsnet de geproduceerde elektriciteit niet kan absorberen vanwege de verkeerde plaats, het verkeerde tijdstip of onvoldoende transmissiecapaciteit. Voor duurzame producenten zijn ingeperkte megawatturen waardevernietiging.
Wind- en zonne-energie genereerden in 2024 24% van de Braziliaanse elektriciteit, en in augustus 2025 bedroeg dat aandeel voor het eerst 34%.
Netbeheerder ONS omschrijft inperking als een structureel kenmerk van systemen met een hoog aandeel variabele hernieuwbare energiebronnen, en geen tijdelijke wrijving.
Naarmate de mix van hernieuwbare energiebronnen toeneemt en de uitbouw van de transmissie achterblijft, groeit de mismatch. Generatoren hebben een lokale, regelbare vraag nodig die anders verspilde elektronen kan absorberen en snel kan worden in- of uitgeschakeld. Bitcoin-mining past precies in dat profiel.
De Assu Sol-fabriek van Engie bevindt zich in het noordoosten van Brazilië, een regio met sterke zonnestraling maar transmissiebeperkingen.
Het bedrijf vertelde Reuters dat mijnbouw of opslag de faciliteit winstgevender zouden kunnen maken door energie te gelde te maken die anders zou worden ingeperkt, maar benadrukte dat de implementatie hiervan jaren zou duren.
Het signaal is van belang omdat het afkomstig is van een Europees staatsbedrijf zonder voorafgaande blootstelling aan cryptovaluta, waarbij mijnbouw puur wordt beschouwd als een instrument voor industriële vraagrespons.
Wat de belastingwijziging feitelijk doet met Bitcoin-mijnwerkers
Resolutie GECEX 861, gepubliceerd op 20 februariwijzigt de geconsolideerde ex-tarieflijst van Brazilië om de invoerrechten voor specifieke informatietechnologiegoederen tot nul terug te brengen.
Bijlage I voegt een nieuwe lijn toe die servers omvat die speciaal zijn bedoeld voor cryptocurrency-mining met behulp van het SHA256-algoritme met een energie-efficiëntie gemeten bij 35 graden Celsius, minder dan 20 joule per terahash, en een verwerkingscapaciteit van meer dan 200 terahashes per seconde.
Het nulprocentrecht blijft van kracht tot en met 31 januari 2028.
Dit is geen algemene vrijstelling voor alle mijnbouwhardware. De drempelwaarden filteren op ASIC’s van het hoogste niveau. Oudere of minder efficiënte modellen komen niet in aanmerking. Het beleid richt zich op de hardwareklasse die daadwerkelijk op schaal kan concurreren in een professionele mining-omgeving.
De Braziliaanse importbelastingstructuur is notoir gelaagd. Invoerrechten vormen een onderdeel van de totale landkosten, samen met IPI, PIS/COFINS-Import, ICMS en diverse vergoedingen. Gidsen voor handelslogistiek vermelden doorgaans dat de totale importlasten tussen de 40% en 100% liggen.
Door de invoerrechten tot nul terug te brengen, wordt één federale hefboom weggenomen, maar niet de volledige stapel.
Niettemin heeft Brazilië een belangrijke kostenbarrière voor hoogefficiënte mijnbouwhardware verlaagd, waardoor de terugverdientijden zijn verkort, ook al blijven er andere belastingen bestaan.
De break-even stroomprijs die dit mogelijk maakt
De winstgevendheid van mijnbouw hangt af van drie variabelen: de hasjprijs (opbrengst per terahash per seconde per dag), hardware-efficiëntie en elektriciteitskosten.
Vanaf 16 februari rapporteerde de Hashrate Index een hasjprijs van ongeveer $34,05 per petahash per seconde per dag. Bitcoin handelde op 23 februari rond de $64.000.
Voor een minimaal kwalificerende installatie onder Ex 040, met 200 terahashes per seconde bij 20 joules per terahash, bedraagt de dagelijkse opbrengst ongeveer $ 6,81. Het stroomverbruik bedraagt 4,0 kilowatt. Het dagelijkse energieverbruik is 96 kilowattuur.
De break-even elektriciteitsprijs, kapitaaluitgaven en operationele overhead buiten beschouwing gelaten, bedraagt ongeveer $0,071 per kilowattuur.
Omgerekend naar reais op basis van de wisselkoers van 23 februari van ruwweg 5,17 reais per dollar, ligt het break-evenpunt op ongeveer 370 reais per megawattuur. De elektriciteitsprijzen voor detailhandelsbedrijven in Brazilië bedroegen in juni 2025 gemiddeld 0,657 reais per kilowattuur, wat veel te hoog is voor de mijnbouw.
De groothandelsprijzen op de spotmarkt liggen echter vaak tussen de 250 en 450 reais per megawattuur, en beperkte energie kent per definitie geen betere koper.
Als een generator anders verloren megawatturen aan een mijnwerker kan verkopen tegen of onder de break-even-kosten, recupereert de generator inkomsten die anders nul zouden zijn.
Dit is het mechanisme: inperking creëert gestrande waarde, mijnbouw zet gestrande waarde om in berekeningen, en het ex-tarief verlaagt de hardwarekosten voldoende om het arbitragevenster te verkleinen.
Wat gebeurt er als de scriptie uitkomt
Als de bezuinigingen in Brazilië aanhouden of toenemen, gedreven door de aanhoudende uitbreiding van hernieuwbare energiebronnen die de transmissiecapaciteit overtreffen, zullen de producenten te maken krijgen met toenemende inkomstendruk.
Mijnbouw biedt een bilaterale PPA-structuur waarvoor geen nieuwe transmissie nodig is en die binnen enkele dagen na levering van de hardware kan worden opgevoerd. Het ex-tarief blijft van kracht tot en met januari 2028, waardoor mijnwerkers een periode van 24 maanden krijgen om de zekerheid van de hardwarekosten vast te leggen en tegelijkertijd de economie van de beperking te testen.
Engie’s proefproject suggereert dat andere nutsbedrijven en onafhankelijke energieproducenten vergelijkbare opties zullen evalueren. Als verschillende grote hernieuwbare projecten de komende twaalf maanden colocatieovereenkomsten aankondigen, wordt Brazilië een betekenisvolle incrementele hashraatbestemming.
Dit gebeurt niet vanwege een nationale strategie, maar omdat de economie op projectniveau op één lijn ligt.
Het land heeft al duidelijkheid over de regelgeving rond Bitcoin, een gevestigde bankinfrastructuur voor cryptobedrijven en geen kapitaalcontroles die de mijnbouwinkomsten aan land zouden kunnen ondermijnen.
Toch kan het proefschrift ook mislukken. Als de upgrades van de transmissie versnellen en de inperking verminderen, krimpt de gestrande energiepool en stijgen de energieprijzen.
Als de moeilijkheidsgraad van Bitcoin toeneemt, waardoor de hash-snelheid onder het bereik van $30 per petahash komt te liggen, dalen de break-even energiekosten tot onder wat de meeste inperkingscontracten kunnen opleveren.
Als lokale vergunningen of netwerkinterconnectieprocessen wrijving veroorzaken bij de bouw van datacenters, wordt het hardwarekostenvoordeel irrelevant.
En als het ex-tarief in januari 2028 zonder verlenging afloopt, keert de importkostenbarrière terug.
| Emmer | Metrisch | Waarde | Waarom het ertoe doet |
|---|---|---|---|
| Schaal van inperking | Windinperking (oktober 2021 – september 2025) | 32 TWh | Definieert de ‘stranded value’-poolmijndoelen |
| De impact van de inperking | Gederfde windopbrengsten (zelfde periode) | R$6 miljard (~$1,2 miljard) | Toont aan dat inperking een economisch probleem is en geen afrondingsfout |
| Penetratie van hernieuwbare energiebronnen | Aandeel wind- en zonne-energie in de opwekking (2024) | 24% | Een hoger VRE-aandeel heeft de neiging om de druk op congestie/inperking te verhogen |
| Penetratie van hernieuwbare energiebronnen | Aandeel wind- en zonne-energie (augustus 2025) | 34% | “Eerste keer” mijlpaal die een structurele verandering aangeeft |
| Beleidsfilter | In aanmerking komende hardware | SHA256, >200 TH/s, <20 J/TH @35°C | Richt zich op de hoogste ASIC-klasse; exclusief oudere rigs |
| Beleidsvenster | 0% invoerrechten geldig tot en met | 31 januari 2028 | Tijdgebonden ‘optievenster’ waarin mijnwerkers kunnen bewegen |
| Nutssignaal | Engie Assu Sol-fabrieksgrootte | 895 MWp | Groot genoeg om er toe te doen; toont serieuze interesse van de generator |
| Mijnbouw inkomsten | Hashprijs (16 februari) | $ 34,05 / PH/s/dag | Verankert winstgevendheidswiskunde |
| Rig-economie | Min. dagelijkse omzet van kwalificerende rigs | ~$6,81/dag | Koppelt de opbrengst aan een specifieke machineklasse |
| Rig-economie | Stroomverbruik | 4,0 kW | Converteert efficiëntie → gevoeligheid voor elektriciteitskosten |
| Rig-economie | Dagelijkse energie | 96 kWh/dag | Maakt break-even intuïtief |
| Break-even vermogen | Elektriciteit break-even | $0,071/kWh (~R$370/MWh) | Het nummer dat beslist “hub of niet” |
| Prijsrealiteitscontrole | Detailhandel zakelijke elektriciteit (juni 2025) | R$0,657/kWh (R$657/MWh) | Laat zien waarom mijnwerkers groothandels-/kortingsprijzen nodig hebben |
| Prijsrealiteitscontrole | Groothandel spotband (vaak) | R$ 250–450/MWh | Toont dat er een haalbaarheidszone bestaat soms |
De beperking voor Bitcoin-mijnwerkers waar niemand over praat
Een importheffing van nul procent is van belang, maar het lost het financieringsgat niet op.
Mijnbouwhardware heeft een levensduur, gemeten in moeilijkheidsperioden, niet in tientallen jaren. De kapitaalkosten in Brazilië zijn hoger dan in de VS of Europa, en lokale banken hebben een beperkte belangstelling voor crypto-native kredieten.
Mijnbouwers die in Brazilië opschalen zullen ofwel offshore-financiering nodig hebben, uitgedrukt in dollars, ofwel aandelenstructuren die de illiquiditeit kunnen absorberen.
De andere beperking is operationeel. Mijnbouw bij hernieuwbare centrales werkt wanneer de inperking voorspelbaar is of wanneer contractstructuren een onderbreekbare belasting mogelijk maken.
Als de inperking echter sporadisch plaatsvindt of de netwerkdynamiek van uur tot uur verandert, heeft de uptime daaronder te lijden en daalt de effectieve hasjprijs.
Engie’s opmerking over ‘jaren om te implementeren’ suggereert dat het bedrijf begrijpt dat een vastgeschroefde mijnbouwinfrastructuur engineering vereist, en niet alleen een PPA-handtekening.
Waar Brazilië eigenlijk op gokt
Brazilië werd niet wakker en besloot een mijnbouwknooppunt te worden. Het zorgde voor een gerichte kostenverlaging voor hardware waarmee geld kan worden verdiend aan een structureel netprobleem, en een staatsbedrijf testte het verhaal op dezelfde dag publiekelijk.
De weddenschap is kleiner dan het lijkt: kunnen mijnwerkers voldoende beperkte energie absorberen om de generatoreconomie te verbeteren zonder het elektriciteitsnet te destabiliseren of nieuwe politieke risico’s te creëren?
Als het antwoord ja is, vangt Brazilië de incrementele hashraat op zonder het rechtstreeks te subsidiëren: mijnwerkers betalen voor stroom, generatoren recupereren verloren inkomsten en het ex-tarief neemt de wrijving weg.
Als het antwoord nee is, vervalt de resolutie in januari 2028 en eindigt het experiment. Hoe het ook zij, het beleid is tijdgebonden, de economie is transparant en het engagement is omkeerbaar.
Maar opties hebben waarde wanneer de onderliggende omstandigheden op één lijn liggen, en de omstandigheden in Brazilië op één lijn liggen.
De inperking neemt toe, de hardwarekosten zijn net gedaald en een grote producent prijst publiekelijk de afweging.
Het venster is open tot en met januari 2028. Wat er daarna gebeurt, hangt af van de vraag of voldoende mijnwerkers de opening herkennen voordat deze sluit.